央企混改这把火“烧”到了西安。
 

1月21日，中国化学（601117）旗下华陆工程科技有限责任公司（下称“华陆科技”）混改签约仪式在西安举行，参与者包括万华化学（600309）和成立不满2月的员工持股平台西安华陆共赢。
 

华陆释放49%股权：集团一把手亲临

当天仪式现场，中国化学工程集团（中国化学控股股东）和万华化学两家企业董事长戴和根与廖增太均现身发表讲话，双方“一把手”亲临，让这次混改的重要性不言而喻。

我们直接进入混改方案。
 

中国化学、万华化学和员工持股平台西安华陆共赢签订协议，合计释放华陆科技49%股权，这其中向万华化学转让30%股权，转让价格4.25亿，向西安华陆共赢转让19%股权，交易价格2.69亿。

▲图：华陆科技混改前后股权结构图

简单了解这次混改的主体和参与方。
 

1：中国化学：成立于2008年9月，中化工程集团作为主发起人，联合神华集团和中化集团共同发起设立，2010年登陆上交所主板，业务包括建筑工程、环境治理、工艺工程技术开发、勘察、设计及服务等，实控人国资委，2019年营收1041.29亿，归母净利润30.61亿。
 

2：华陆科技：这次的“主角”，中国化学全资子公司，位于高新区唐延路，前身是1965年成立的化工部第六设计院，集投融资、技术研发咨询、工程设计等业务于一体，涉足石油和天然气化工、煤化工和精细化工等领域。
 

3：万华化学：国内聚氨酯行业龙头企业，位于山东烟台，是全球最大的聚氨酯生产企业，也是近期资本市场备受追捧的“抱团股”，相信糖豆们都很了解。2019年营收680.51亿，归母净利润106.1亿。
 

4：西安华陆共赢：这是一家1个月前的新公司，成立于2020年12月24日，位于沣东新城，股权结构上，由陕西化六研究院公司（下称陕西化六）与一个名叫张伟红的自然人“五五开”。
 

国企混改员工持股最早需追溯到2015年国务院印发的《关于深化国有企业改革的指导意见》，提出探索实行混合所有制企业员工持股。

紧接着2016年8月国资委印发《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》，彼时《意见》对员工入股的范围、价格、比例和方式做了规定，如既可直接持股，也能通过合伙制企业、资管计划等方式持股，但在企业层级上，原则上排除了央企二级（含）以上和省属一级企业员工持股试点的可能性。

毕竟央企二级子公司等业务广、客户多、资产规模大、治理结构和机制也更加复杂，风险相对较大。

到了2019年7月，《国资报告》发文称最初选定的宝武、中粮等10家试点企业在改革力度、员工流失、创业意识和发展经营等激励效果显现。同年11月，国资委发布了《中央企业混合所有制改革操作指引》，给央企所属各级子企业混改提供借鉴，并鼓励运用国有控股混合所有制企业员工持股、国有控股上市公司股权激励等中长期激励政策。

15名员工持股：央企三级混改

作为专注于本土的财经观察者，我们好奇华陆科技为何进入中国化学混改“视线”，以及为此新设立的西安华陆共赢员工持股平台。

关于入选原因，金融棒棒糖认为有以下四点：
 

1：身份够格：《意见》曾指出央企二级（含）以上和省属一级企业原则上暂不开展员工持股试点，华陆科技属于中国化学工程集团的三级子公司，“孙公司”身份符合层级规定。
 

2：技术过硬：《意见》明确要优先支持人才资本和技术要素贡献占比较高的转制科研院所、高新技术企业、科技服务型企业开展员工持股试点。华陆科技拥有设计产品200余种，新工艺、新技术开发百余项，专利技术和专有技术180余项，曾先后获得国家和省部级奖励300多项。

▲图：华陆科技专利状态分布

3：业绩亮眼：从外部看，华陆科技一直是“陕西百强企业榜单”里的常客，公司近3年分别排名第88，70和68位；同期营收方面分别为21.1亿、47.3亿和61.1亿。从内部看，公司2015年净利润占比中国化学9.9%，接近1/10，2018年为8.3%，2019年利润超过4000万元；净资产方面，公司在中国化学20余家主要控股参股企业当中排名靠前，2019年第7名（22.29亿），2018年处于第8名（22.15亿）。
 

▲图：华陆科技近3年总营收和归母净利润 数据来源于wind

4：领域优势：华陆科技涉足业务较多，包括投融资、技术研发、技术咨询、工程设计、采购施工、项目管理等，这些业务都处于竞争性领域，相较于中国化学旗下城投公司，从事基础设施建设及公共服务等公益性项目，更能顺应混改要求。

中国化学工程就曾表示，集团参与混改的公司均为综合实力强、经营效益好的公司。

据报道显示，除了华陆科技，这次中国化学工程首批混改还有旗下天辰公司、七化建和十四化建等6家企业。

这次参与混改的西安华陆共赢方才成立1月左右，出资2.69亿拿下华陆科技19%的股权，将成为三大股东之一。

既然是员工持股平台，我们就来着重了解一下持股人员。股权穿透图显示，张伟红和陕西化六各持股50%，而陕西化六背后又站着张和其他14名员工，合计共15人，也就是说，张持有西安华陆共赢比例为76%，其他14人累计持股比例24%。
 

那么张是何人呢？金融棒棒糖查询公司官网发现，张的身份是华陆科技工会副主席。据公开信息显示，其他14人包括公司副总经理王登峰，以及拥有多项发明专利或论文的技术人才等，这是持股员工最显著的特点之一，管理层人员并不太多，例如付勇是高级工程师；高永刚的一种用于设备支撑的恒力装置发明专利和基于管道内压的多种腐蚀可靠性评价技术对比论文；梁宏斌的8万方双金属壁全容式低温储罐专有技术。

通过混改让公司“最核心的优质资产”享受股权激励，获取相应的丰厚回报，无疑对提升员工积极性和凝聚力，增强主人翁意识，吸引并留住人才等大有裨益。

股权激励：冰峰就是样板

视线回到陕西，事实上本土国有控股上市公司中也有实施股权激励的企业，而且个别做得不比其他地方差。

1：陕鼓动力（601369）：就在3天前，陕鼓动力抛出了2021年限制性股票激励计划，授予限制性股票5274万股，约占股本总额的3.14%，包括董事、中高层管理人员和核心技术人员等665人。

作为陕西首家实行管理层持股激励计划的大型国企，陕鼓动力在上市前包括管理层、核心技术人员在内的共77人就已经持有超过4000万股股权。2019年2月公司股权激励方案获得国资委批复，金融棒棒糖刊文《国资委“再”放行 用1.3亿“刺激”陕鼓？》予以记录。彼时公司释放了4099万股，占总股本2.5%，对象包括高管、中层干部及技术骨干。

国资委跟踪员工持股试点企业用了约2年，陕鼓动力从2019年股权激励获批至今，也恰好2年左右，从财务表现来看，2018年至2020年公司总营收分别为50.39亿、73.04亿和82.36亿（预测），归母净利润3.5亿、6.03亿和7.35亿（预测），均持续向上，虽然业绩增长不能完全归功于股权激励，但两者之间的正向影响的确存在。
 

2：烽火电子（000561）：2017年8月公司抛出公告称计划对7名高管、476名中层管理人员、核心骨干等人实施股权激励。7名高管被授予限制性股票数量从12.7-2.24万股不等，476名中层管理人员及核心骨干被授予803.7万股。

再来看另一家企业，那就是本土家喻户晓的冰峰公司。

前段时间冰峰公司接受上市辅导的消息喧闹了古城，这家屹立于西安近70年的老牌汽水企业，即将奔赴资本市场，曾击退可口可乐的商业故事一度为人传唱。在金融棒棒糖看来，冰峰能够穿越风雨奇迹般屹立至今，并跻身上市后备行列，与公司所执行的股权激励不无关系。

据辅导申请报告显示，2016年由糖酒集团和久悦酒业共同出资设立的冰峰公司，期间经历了股份制到所有制再到股份制两次性质转变，目前公司董事长张军持有集团54.66%的股权。鉴于这一比例，实际是一起彻底的MBO（管理层收购）。同时，据去年8月最新的股权变更信息名单显示，公司主要人员几乎均有参与，已实现了更大范围的管理层激励。

若参考冰峰的成长路径和成就，其在股权激励上的做法对我们是一个很好的启示。

结语：

陕西和西安是一个国企占比较重的区域，而缺乏有效的激励机制恰恰是国企的问题之一，需要去正面应对，通过释放股权让员工持股给予长期激励，不失为一个好的解决之道。虽然这一过程具有高度的挑战性和敏感性，但央企混改的大幕早已拉开，接下来会愈发汹涌，这把火也已经“烧”到陕西和西安，未来波及范围还会扩大，金融棒棒糖希望这次以“华陆混改”为契机，能够在员工激励机制层面给本土企业带来一次强力示范。

来源：西安金融棒棒糖